Le PER: signification et calcul (pour répondre à GET)

Le PER d'une société.

1)Que représente-t-il?
Il représente la valorisation boursière de la société par rapport aux bénéfices nets qu'elle a fait la même année.

(La valorisation ou capitalisation boursière c'est la valeur totale des actions)

Par exemple si la valorisation boursière est 6 fois les bénéfices nets de l'année 2004, le PER 2004 est 6.

2)On dit
"La société se paie 6 fois les bénéfices de l'année 2004"

3)Relation
Valorisation boursière 2004 = 6 x Bénéfices (nets) 2004
6 est le PER.

4)Comparaisons entre deux sociétés ou sur la même société
Une société AA se paie 6 fois ses bénéfices en 2004 et 24 fois ses bénéfices en 2005. Qu'est-il arrivé entre 2004 et 2005 ?
Capitalisation boursière 2004 = 6 x Bénéfices nets 2004
Capitalisation boursière 2005 = 24 x Bénéfices nets 2005 (E)
On a pu, par exemple, avoir ses bénéfices inchangés et son cours de bourse multiplié par 4 ce qui fait que dans (E) le membre de gauche a été multiplié par 4
Ou bien la capitalisation boursière inchangée mais les bénéfices divisés par 4 dans (E)
Ou bien la capitalisation boursière doublée: membre de gauche de (E) multiplié par 2, et les bénéfices divisés par 2 pour 2005.
Ou tout autre situation qui respecte le rapport 24 et qui correspond en gros à une augmentation du cours de bourse plus ou moins combinée avec une diminution des bénéfices.

Cette situation est défavorable: on a moins de bénéfices alors que le cours de bourse est devenu plus grand. La société se paie trop cher.
En 2004 la société se payait 6 fois ses cours de bourse; en 2005 elle se paie 24 fois ses cours de bourse.
PER 2004 = 6 Bon
PER 2005 = 24 Pas bon La société est devenue trop chèreSi maintenant, au lieu de comparer l'évolution d'une même société AA d'une année sur l'autre, on compare la situation de deux sociétés la même année, c'est pareil:
Soit, pour l'année 1995 une société BB qui se paie 8 fois ses bénéfices et pour la même année 1995 une société CC qui se paie 17 fois ses bénéfices: je conclue que CC est bien plus chère que BB; en fait plus de deux fois plus chère; et je donne ma préférence pour acheter BB

5)Deux modes de calcul du PER
On a: capitalisation boursière de la société= PER X Bénéfices (nets) de la société (F)
Cela donne un premier mode de calcul du PER: formule:
PER=CB divisée par les bénéfices nets
(CB est une notation courante pour capitalisation boursière)
Pour utiliser cette formule il faut avoir dans sa documentation CB et les bénéfices de la société.

Deuxième mode de calcul:
Si on n'a pas ces deux chiffres on peut s'en tirer autrement: en effet on peut remarquer dans la formule du dessus que je répète:
capitalisation boursière de la société= PER X Bénéfices (nets) de la société (F) qu'il est possible de simplifier par le nombre d'actions.
En effet:
a) CB c'est la valorisation totale boursière donc la somme des valeurs des actions; par exemple s'il y a 40 millions d'actions à 3 € CB c'est 120 millions €; dans le cas général: CB = nombre d'actions x cours de bourse d'une action.
b) De même, les bénéfices nets pour toute la société se partagent sur chaque action et sont égaux au nombre d'actions multiplié par le bénéfice net pour une action qu'on note BNPA: s'il y a 40 millions d'actions pour un bénéfice de 10 millions €, cela fait 0.25€ de BNPA
Je reprends (F) en utilisant ce qui est écrit en petit et en notant par n le nombre d'actions en circulation:
n x cours d'une action= CB = PER x Bénéfices nets = PER x n x BNPA
donc n x cours d'une action = PER x n x BNPA
On simplifie par n; ça donne: cours d'une action = PER x BNPA
D'où la seconde formule de calcul du PER:
PER=Cours d'une action divisé par le BNPA

6)Exercice:

Citation :

Comparer la cherté des sociétés GG et HH
GG: cours de bourse = 10 € et BNPA = 2 €
HH: cours de bourse = 6 € et BNPA = 0.2€

Réponse:
PER de GG = par la deuxième formule = cours/BNPA = 10€/2€=5
PER de HH = 6€/0.20€ = 30
GG se paie 5 fois ses bénéfices et HH se paie 30 fois ses bénéfices donc HH est beaucoup plus chère que GG et je préfère donc acheter GG sauf situation particulière.

Réponse fausse: C'est GG la plus chère car son cours est 10€ tandis que le cours de HH est 6€ C'est faux car si 6 est légèrement inférieur à 10 il n'est tenu nul compte du fait que les bénéfices de HH (0.20€) sont à un niveau de très grande faiblesse par rapport à ceux de GG. Cette comparaison que j'ai barrée n'était donc pas correcte.

merci

Je reviens là dessus vite fait car j'ai analysé les actions par PER et il y en a peu en dessous de 10 , celles là sont elles trés trés bonnes?

Oui Get, si le PER est inférieur à 10 c'est assez bon:

voici mes critères: ça te donnera une grille approximative:

inférieur à 4: exceptionnel
inférieur à 8: très bon
inférieur à 11: bon
inférieur à 13: assez bon
inférieur à 15: correct
inférieur à 17: moyen
inférieur à 21: pas très bon
inférieur à 25: mauvais
entre 25 et 35: très mauvais
plus de 35: catastrophique

En période de récession économique il faut être très sévère et n'accepter que les actions à PER inférieur à 10 voire 8.
Par contre en période d'expansion, on peut aller jusqu'à PER 15.

Les PER au-dessus ne doivent être pris que dans des situations spéciales: sociétés sortant de situation difficile et montrant une progression ou bien société ayant des réserves exploitables dans le futur comme les mines pour lesquelles il y a une partie de la valorisation de la société qui est donné par les réserves qui sont encore dans la terre

J'ai analysé quelques actions avec un PER inférieur à 8 mais qui ne marchent pas trés bien depuis quelques temps :s

Comment t'expliquer?

Le fait "avoir une action à faible PER" n'est pas équivalent à la certitude "d'avoir une action cours qui monte rapidement".

C'est plutôt le fait "avoir une action à faible PER" qui est équivalent à l'espoir "de n'avoir pas trop de problèmes à long terme"

Si le per est faible cela te donne une certaine assurance que l'action est solide (après avoir vérifié d'autres données comptables comme l'endettement, par exemple), et que, sur plusieurs semestres, tu n'auras pas de mauvaise surprise sur la société (par contre rien n'empêche que tu aies de mauvaises surprises à cause du marché lui-même par exemple, ou de ta devise domestique l'euro).

La modicité du PER c'est une condition intéressante à réaliser pour la réussite de ton action à long terme. Mais ce n'est pas une garantie absolue de réussite à court terme. Il faut que les circonstances t'aident pour que l'action monte, c'est-à-dire plus d'acheteurs que de vendeurs. Dans tout marché, si les acheteurs sont moroses, ils bouderont même la meilleure des actions.

Par ailleurs il y a toujours des exceptions:

par exemple si on dit que 85% des actions à PER excellent sont destinées à monter, tu auras toujours hélas 15% du lot qui ne monteront que dans 6 ans après que tu auras vendu par découragement ou qui ne monteront jamais.

et aussi si 85% des actions à PER supérieur à 50 sont destinées à ne pas monter ou même se payer de magnifiques descentes, tu auras malgré tout 15% du lot qui feront des hausses étonnantes parce que le marché estime que ce sont des valeurs à croissance extraordinaire malgré le PER élevé (voir l'exemple actuel de google coté au nasdaq