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 Compréhension et utilisation des "ratios put/call"

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Elisabeth
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MessageSujet: Compréhension et utilisation des "ratios put/call"   Dim 17 Déc 2006 - 22:04

Compréhension et utilisation des "ratios put/call"

Dans cette file, je vais essayer de décrire ce que sont les ratios put/call, et ensuite montrer une utilisation, à titre d'apprentissage:
NB: file pas très facile à lire si vous êtes pur débutant

On dispose de nombreux ratios put/call; ce sont ce qu'on appelle des "indicateurs de marché"; le plus connu est celui-ci: le ratio put/call total des options négociées au CBOE, qui est le marché d'options de Chicago:

http://stockcharts.com/charts/gallery.html?$CPC

On remarque que cet indicateur fait beaucoup de "zig-zags", d'un jour au suivant et même d'une semaine à la suivante; c'est pourquoi on suivra non pas l'indicateur lui-même mais une de ses moyennes mobiles, pour avoir une vision plus lissée.
______________________

Les plus utilisés de ce type de ratio sont les trois qui figurent sur la figure de la page explicative (en anglais) ci-dessous, et qui sont placés en parallèle avec un graphe du SP100, (l'indice OEX):

http://www.decisionpoint.com/TAcourse/AboutPutCallRatio.html

Les deux indicateurs put/call les plus courants sont les deux premiers de la figure: le ratio put/call total et le ratio put/call sur les actions au CBOE (le CBOE est le marché d'options de Chicago); le troisième ratio, celui du bas, qui est un ratio put/call sur l'indice OEX qui est le S&P 100 est plus compliqué à utiliser, subissant des distorsions à cause de l'arbitrage et le hedging, car les options sur l'OEX sont utilisées par des professionnels, et ne montrent pas toujours au mieux le sentiment de marché ( selon la source: http://www.wallstreetcourier.com/technician/call-put-indicators.htm ).

Le ratio sur l'OEX montrerait peut-être plus l'attitude des "professionnels"? Oui, c'est ce qui semble être confirmé à cette adresse:
http://www.sentimentrader.com/subscriber/pc_oex_description.htm

La conséquence est que, alors que le ratio sur les actions au CBOE est un indicateur contrarien, le ratio sur l'OEX serait direct:
grosso modo: plus le marché est élevé, plus les "amateurs" qui boursicotent sur le CBOE achètent des calls et se dégarnissent en put, donc plus le ratio put/call est donc bas; et à l'inverse, plus le marché est haut, plus les "professionnels" qui prévoient mieux la suite des évènements se garnissent en put avec un bon "timing", ce qui ferait plutôt du signal sur l'OEX un signal court terme, d'après ce que j'ai compris: voir également cette explication:
http://www.decisionpoint.com/ChartSpotliteFiles/050121_PCratio.html

Je vais dans le post suivant montrer sur un dessin comment on travaille sur ces indicateurs


Dernière édition par le Lun 18 Déc 2006 - 12:10, édité 2 fois
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Elisabeth
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MessageSujet: Re: Compréhension et utilisation des "ratios put/call"   Dim 17 Déc 2006 - 22:46

Voici un dessin du S&P 100 et en parallèle les trois indicateurs décrits plus haut (sur trois années 2002 2003 2004): ici ce sont non les ratios eux-mêmes qui sont dessinés, mais leur moyenne mobile 10 jours ("dma 10") pour une vision lissée; par abus de langage j'écrirai "le ratio" au lieu de mentionner "la moyenne mobile du ratio".

J'explique d'abord comment a été conçu le graphique d'origine (par decisionpoint.com): comme les deux premiers ratios sont "contrariens", on a placé pour eux une échelle inversée (les valeurs les plus élevées sont vers le bas et les valeurs les plus faibles sont vers le haut); de cette manière, la courbe du S&P 100 et celle de ces deux ratios devrait "aller dans le même sens".
Mais du coup, pour le dernier ratio qui, pour des raisons de cohérence a aussi été présenté avec une échelle inversée, alors qu'il est non contrarien, c'est lui qui a un comportement graphique inversé par rapport à la courbe du S&P 100.
On remarquera comme il a été dit plus haut qu'il a des imperfections (voir les points de couleur turquoise ou violette).

Note à propos de mon dessin: je n'ai pas placé de lignes verticales partout pour ne pas alourdir le dessin, négligeant en particulier le haut et le bas intermédiaire de l'année 2003.

http://img157.imageshack.us/img157/3028/ratioputextremaso6.jpg

Erratum du texte écrit en turquoise en bas de ce dessin: ce qu'il faut lire est: "les bas de marché en lignes et points verts correspondent "en général" aux bas du ratio et donc aux hauts du ratio inversé marqués en vert sur cette échelle.


Dernière édition par le Lun 18 Déc 2006 - 0:23, édité 2 fois
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Elisabeth
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MessageSujet: Re: Compréhension et utilisation des "ratios put/call"   Dim 17 Déc 2006 - 23:09

Je n'ai pas trouvé mention sur les documents papier ou en ligne que j'ai étudiés, de possibilité d'utiliser un argument "divergence" avec ces indicateurs; cependant, voyez sur le dessin ci-dessous, j'en ai trouvé 6, dont 5 sur des niveaux de retournements très importants et long terme du marché:

http://img120.imageshack.us/img120/5374/ratioputcalldivun3.jpg
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MessageSujet: Re: Compréhension et utilisation des "ratios put/call"   Dim 17 Déc 2006 - 23:51

Exercice d'application:
J'ai demandé le graphique de $CPC qui est sur stockcharts le mnémonique du ratio put/call des options totales du CBOE:

J'ai demandé, pour avoir les mêmes paramètres que sur le graphique de decisionpoint, un graphique en pointillés daily d'un an accompagné de sa mm 10 jours en ligne rouge, et de sa mm 50 en ligne bleue.
On visionne donc le graphique en regardant uniquement la ligne rouge et en oubliant la ligne pointillée des valeurs ponctuelles de chaque jour, qui font un zig-zag illisible.

Voici l'adresse:
http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$CPC&p=D&yr=1&mn=0&dy=0&id=p64477520320
Ici le ratio n'est pas en échelle inversée, donc cela doit monter lorsque le marché baisse et inversement.

Sur ce graphique, on voit que la ligne rouge est sur une pente descendante depuis le dernier tiers du mois de mai (disons le 22 mai 2006).

Le graphique journalier d'un an sur l'OEX montre, quant à lui, qu'on a eu un triple creux - premier creux 22 mai, second creux et plus bas absolu mi juin, troisième creux mi juillet - puis un redémarrage depuis cette date; le début de la remontée se faisant à partir de mi juin:

http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$OEX&p=D&yr=1&mn=0&dy=0&id=p63667716237

Sur le graphique de la mma 10 du ratio, on voit également des sommets aux trois dates: 22 mai, mi-juin, mi-juillet.
Donc à ces creux du marché correspondent bien des sommets relatifs du ratio (en fait de sa dma, j'abrège pour ne pas alourdir).
Mais sur le ratio l'extrême (plus haut) s'est manifesté le 22 mai, tandis que sur l'indice, l'extrême (plus bas) s'est manifesté à la mi juin.
En fait, le ratio "nous a averti à l'avance" de la reprise, grâce à une divergence.

Je décris cette divergence positive:

Tout d'abord les deux graphiques l'un au dessus de l'autre pour mieux voir: (attention: ici les deux traits verts de divergence vont dans le même sens ... puisque l'indicateur est contrarien et à dessiné dans une échelle non inversée -- en cas habituel des traits de divergence vont dans des sens opposés):
le commentaire est sous le dessin:

http://img322.imageshack.us/img322/3005/divjuin06nb1.jpg
Commentaire: entre le 22 mai et la mi-juin on a eu une baisse entre deux creux successifs du marché OEX; donc, le ratio put-call étant contrarien, on aurait dû avoir sur ce ratio deux sommets, avec le second plus haut que le premier. Mais (voir graphique), le second sommet de mi-juin est plus bas (niveau environ 1,12 sur la ligne rouge) que le premier (niveau environ 1,20). Il y avait donc une divergence qui plaidait en faveur de l'arrêt de la baisse sur les cours.
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MessageSujet: Re: Compréhension et utilisation des "ratios put/call"   Mar 12 Aoû 2008 - 12:56

Voici pour compléter un lien que vient de me faire parvenir Damien, sur ce sujet:
http://www.investopedia.com/articles/optioninvestor/02/052102.asp

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MessageSujet: Re: Compréhension et utilisation des "ratios put/call"   Jeu 14 Aoû 2008 - 12:45

Un autre lien étudiant ce ratio, pour compléter:
http://www.daily-bourse.fr/PUT-CALL-ratio-Essayons-de-com-vtptc-5035.php

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MessageSujet: Re: Compréhension et utilisation des "ratios put/call"   Lun 13 Oct 2008 - 2:13


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